Оптимизация портфеля ценных бумаг

Производные инструменты также нередко используются в портфеле. В некоторых случаях- для снижения риска, т.е. покупка опционов пут; продажа опционов колл (для получения дополнительного дохода); или использование фьючерсов для защиты позиций (вместо того, чтобы продавать акции и платить налоги) или для переключения с одного класса активов на другой (также называется распределением средств по кла

ссам активов).

В каждую из вышеперечисленных групп могут войти не только национальные, но также и зарубежные ценные бумаги.

В целом, хотя результат во многом зависит от целей клиента, типичный портфель может состоять из следующих инвестиций:

Таб.1.Примерная структура портфеля

Разобравшись, что же такое портфель и определив свой стиль управления им, проработав примерную структуру, инвестор может переходить к выбору конкретных элементов портфеля. Для этого ему придется сравнивать различные проекты. Существует ряд методов для определения эффективности инвестиционных проектов.

III Методы оценки инвестиционных проектов.

Смысл оценки любого инвестиционного проекта состоит в уяснении ответа на простой вопрос:

“Оправдают ли будущие выгоду сегодняшние затраты и риск?” В инвестиционном анализе используется определенная система аналитических методов и показателей, которая в совокупности позволяет прийти к достаточно надежному и объективному выводу. Наиболее часто применяют следующие основные методы, которые, в свою очередь, объединяются в две группы:

1)Методы, основанные на применении концепции дисконтирования:

· метод определения чистой текущей стоимости;

· метод расчета внутренней нормы доходности;

· метод расчета дисконтного срока окупаемости;

· метод доходности;

2)Методы, не предполагающие использования концепции дисконтирования:

· метод расчета срока окупаемости проекта;

· метод определения бухгалтерской нормы доходности;

1)Методы, основанные на применении концепции дисконтирования:

В основе данных методов лежит принцип дисконтирования денежного потока. Этот принцип основан на использовании финансовых вычислений, то есть расчетов, позволяющих соизмерять разновременные платежи и поступления. Необходимость учета фактора времени вытекает из самой сути инвестиционных операций. Очевидно, что 100 рублей, имеющиеся сегодня, и 100 рублей, которые можно будет получит, скажем, через 5 лет, имеют разную ценность для их владельца (даже если не существует инфляции и риска неполучения данной суммы).

ПРИМЕР

Рассмотрим вложение на банковский депозит 100 руб сроком на 5 лет при ставке 10% годовых при условии, что владелец НЕ снимает полученные к конце каждого года полученные 10%, но оставляет их на счете с целью реинвестирования по той же процентной ставке.

Таб.2.Ценность денег во времени

Таким образом, сумма 100 руб. В каждый будущий период времени может быть оценена по-разному. Обычно ценность суммы в нулевой (начальный ) период принято называть сегодняшней стоимостью (PRESENT VALUE, PV), конечный будущий период- будущей стоимостью (FUTURE VALUE, FV). Суммы, относящиеся к разным периодам времени, можно сопоставлять только после приведения их к одному периоду. Процесс приведения сравниваемых величин к сегодняшней стоимости называется дисконтированием.

Для того, чтобы привести будущую стоимость инвестиции к её текущей стоимости, необходимо умножить на коэффициент дисконтирования (дисконтировать) все денежные доходы, связанные с инвестицией, и суммировать полученные величины.

Коэффициент дисконтирования 1/(1+r)n (где n- число периодов) определяется с учетом доходности по альтернативному вложению,(r- ставка процента по альтернативному вложению)

В принципе для сравнения можно выбрать любой период времени в будущем, и к этому периоду привести все сравниваемые величины, тогда эта операция будет называться наращением.

Коэффициент наращения равен величине, обратной величине коэффициента дисконтирования = (1+r)n

Оба коэффициента вычисляются из формулы

FV=PV(1+r)n

где FV- будущая стоимость инвестиций,

PV- текущая стоимость.

Общая формула для расчета текущей стоимости при условии выплаты дохода через равные промежутки времени и возврате основной суммы в конце срока:

PV= P1+ P2 + .+Pn +FV ,

1+r (1+r)2 (1+r)n (1+r)n

Чистый приведенный доход

В основе большинства методов определения экономической эффективности инвестиционных проектов в рыночной экономике лежит вычисление чистого приведенного дохода (net present value) .

 Скачать реферат