Лизинг как форма финансирования инвестиционных проектов

Чтобы оценить достоинства лизинга отбросим те потоки, на которые не оказывает влияния форма финансирования сделки, оставив только те, где в той или иной мере проявляются особенности лизинга. Таким образом, у нас таблица примет следующий вид:

Таблица 10. Финансовые потоки, в которых проявляются особенности лизинга

width=319 valign=top >

+

Лизинговые платежи

Возмещение НДС

Затраты на выкуп оборудования

Экономия на налоге на прибыль

 

Экономия на налоге на имущество

Таким образом, ежемесячно за счет того, что лизинговые платежи относятся на себестоимость (затраты), размер налогооблагаемой базы снижается на величину лизингового платежа и в зачет по НДС ставится та сумма НДС, которая входит в состав этого платежа. Вдобавок к этому нет необходимости ежеквартально выплачивать налог на имущество, до момента, когда оборудование будет выкуплено лизингополучателем по остаточной стоимости. [3]

Пусть LP – размер лизингового платежа, BC – балансовая стоимость объекта лизинга, NA – норма амортизации, n – номер текущего месяца, T1 (ставка НДС) – 18%, T2 (ставка налога на прибыль) – 24%, T3 (ставка налога на имущество) – 2,2%. Тогда суммарный финансовый поток в месяце n будет иметь следующий вид:

(1)

а если месяц завершает квартал то

(2)

и по окончании срока сделки к последнему платежу добавляются затраты на выкуп оборудования по остаточной цене, т.е. если срок сделки составил месяцев, то остаточная стоимость составит

и (3)

Пусть теперь – целая часть от деления количества месяцев на 3 (фактически количество кварталов). Тогда можно просуммировать потоки за весь срок сделки:

(4)

Рассмотрим теперь, как распределяются потоки на time-line. И попутно обратимся к теории временной стоимости денег. Фактически, лизинговые платежи, выплачиваемые по схеме с одинаковым размером ежемесячного платежа представляют собой аннуитет с выплатами в конце периода, то же можно сказать и финансовых потоках, представляющих экономию на налоге на прибыль и НДСе. Тогда можно рассчитать настоящую (текущую) стоимость этого аннуитета, подсчитав настоящую стоимость каждого платежа и сложив результаты. Тогда математически это можно записать следующим образом:

(5)

где – месячная ставка дисконтирования.

Здесь получится отрицательная величина, т.к. мы дисконтируем не цену услуги, а величину финансового потока и знак «–» показывает на отток финансовых ресурсов у предприятия.

Анализ финансовых потоков в случае использования кредита

Аналогично случаю применения лизинга рассмотрим все финансовые потоки, возникающие в результате получения займа, приобретения оборудования и запуска его в эксплуатацию. Так же для удобства сразу разделим их на две группы (положительные финансовые потоки и отрицательные финансовые потоки) и организуем в таблицу.

Таблица 11 Финансовые потоки, связанные с приобретением объекта в кредит

+

Выплаты по кредиту

Доходы от продаж

Монтаж

Амортизация

Пусконаладочные работы

Возмещение НДС

Затраты на сырьё

 

Налоги

 

Прочие затраты издержки

 

Отбросим те расходы, которые не зависят от формы финансирования проекта, и подробнее рассмотрим какие налоги будет выплачивать компания, и в каком размере будет происходить экономия на налогах и их возмещение.

Таблица 12 Финансовые потоки, в которых проявляются особенности кредита

+

Выплаты по кредиту

Амортизация

Налог на имущество

Возмещение НДС

Налог на прибыль

 

Пусть CPn – размер выплаты по кредиту в n-том месяце (в состав которого входят MPn – основные выплаты, PPn – проценты по кредиту), BC1 – балансовая стоимость объекта лизинга в бухгалтерском учёте, BC2 – балансовая стоимость объекта лизинга в налоговом учёте, NA – норма амортизации, n – номер текущего месяца, T1 – ставка НДС (0,18), T2 – ставка налога на прибыль (0,24), T3 – ставка налога на имущество (0,022), r – ставка рефинансирования ЦБ (0,11), R – процентная ставка по кредиту.

Тогда суммарный финансовый поток в месяце n будет иметь следующий вид:

(6)

Такой странный вид вызван несколькими факторами: во-первых, особенностями налогообложения при выплате кредита, взятого на приобретение ОС. Здесь особенно важно, что целью кредита было не пополнение запасов или оборотных средств, а именно приобретение основных средств. В этом случае законодательство разрешает отнести на расходы часть процентных выплат, в размере до 1.1*r начисленных процентов, т.е. если кредит был взят под R процентов, то отношение 1.1*r к R как раз и задаёт ту часть процентных выплат, которые относятся на затраты. Во-вторых, в первый месяц будет «самотризировано» сразу 10% стоимости приобретаемых ОС, не считая ежемесячной амортизации, так что налогооблагаемая база так же снизится и на эту величину. Следует также пояснить, откуда взялись две различные балансовые стоимости (для налогового и бухгалтерского учета) и в чем разница между ними. Итак, для бухгалтерского учета в стоимость основных средств входит как стоимость самого объекта, так и проценты по кредиту и амортизируется эта величина при начислении налога на имущество. В налоговом учёте стоимость основных средств учитывается без суммы процентов по кредиту, и при начислении налогов амортизация, снижающая налогооблагаемую базу, считается исходя из этой стоимости основных средств.

Страница:  1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11  12  13  14  15 
 16  17  18  19  20  21  22 


Другие рефераты на тему «Финансы, деньги и налоги»:

Поиск рефератов

Последние рефераты раздела

Copyright © 2010-2024 - www.refsru.com - рефераты, курсовые и дипломные работы